Carry trade en criptomonedas: guía práctica de arbitraje cash-and-carry

Un carry trade es una estrategia de riesgo relativamente bajo que permite a los traders beneficiarse de las diferencias de precio entre contratos spot y futuros, o entre precios spot y de swaps perpetuos. Cuando un contrato de futuros tiene un precio más alto que el precio spot de su activo subyacente, un trader puede comprar en el mercado spot y vender contratos por la misma cantidad del activo subyacente en el mercado de futuros. A medida que ambos precios convergen naturalmente al acercarse el vencimiento, el trader puede salir de ambas posiciones y obtendrá la ganancia correspondiente a la diferencia inicial. Los carry trades son comunes en muchos mercados, pero, por supuesto, nuestro enfoque se centra en los mercados cripto. 

En esta guía para carry trades de criptos, te presentaremos la estrategia con ejemplos y explicaremos por qué algunos traders la consideran atractiva. Luego, describiremos los riesgos asociados con el arbitraje cash-and-carry y detallaremos cómo tradear con la estrategia aquí en OKX. ¡Comencemos! 

¿Qué es un carry trade?

Un carry trade es una forma de arbitraje que aprovecha las discrepancias entre los precios de futuros y los precios spot. Al realizar un carry trade, el trader tomará una posición en el mercado spot y, simultáneamente, tomará la posición opuesta en el mercado de futuros. Como un instrumento gana dinero mientras el otro pierde dinero, la estrategia se conoce como “neutral respecto al mercado”. Al tradear con una estrategia neutral respecto al mercado, al trader no le importa en qué dirección se mueve el precio del activo subyacente. 

La rentabilidad de la estrategia se basa en el hecho de que los contratos de futuros suelen tener un precio más alto o más bajo que el precio spot. El precio de un contrato de futuros representa la percepción del mercado sobre hacia dónde irá su activo subyacente hacia la fecha de liquidación. Por lo tanto, los precios de los futuros suelen alejarse del precio spot actual, lo que presenta una oportunidad de obtener ganancias con un riesgo relativamente bajo. 

Cuando el precio spot es inferior al precio de los futuros, se dice que el mercado está en contango, y un carry trade suele generar ganancias. Cuando sucede lo contrario, se dice que el mercado está en backwardation, y un carry trade inverso (es decir, abrir una posición short en el mercado spot y una posición long en el mercado de futuros) será una estrategia más favorable. 

Al realizar un carry trade, el trader buscará un spread lo más amplio posible entre el precio spot y el precio de los futuros. A medida que se aproxime la liquidación, este spread se reducirá naturalmente porque disminuirá el tiempo en el que el precio spot puede aumentar o disminuir. Al momento de la liquidación, los dos precios habrán convergido. El trader puede cerrar ambas posiciones con ganancia siempre que el spread sea más estrecho que al momento de entrar. 

Alternativamente, un trader que liquida el instrumento de futuros de un carry trade puede optar por “renovar” su trade en un contrato de futuros de fecha posterior. Si hay un spread amplio entre el precio spot y un contrato a más largo plazo al cerrar la primera posición de futuros, con solo abrir una posición short en el contrato más lejano y mantener la posición spot se generará un nuevo carry trade con una nueva fecha de liquidación.  

Carry trades con swaps perpetuos

Además de implementar carry trades entre los mercados spot y de futuros, los traders de criptomonedas pueden buscar discrepancias de precio entre los precios spot y los swaps perpetuos. Como los swaps perpetuos no tienen fecha de liquidación definida, el spread podría demorar más en reducirse. Sin embargo, en mercados volátiles como el de las criptomonedas, son comunes las reversiones de precios, lo que puede coincidir con la inversión total del spread. 

Si bien esto puede generar pérdidas, el monitoreo cuidadoso de los carry trades entre los mercados de spot y de swaps perpetuos debería permitir al trader cerrar ambas posiciones con un spread más estrecho y obtener ganancias.     

Además de la reducción del spread, los carry trades de swaps perpetuos brindan otra oportunidad de obtener ganancias. Como no tienen fecha de liquidación, utilizan un mecanismo llamado tasa de financiación para garantizar que los precios de los contratos no se alejen demasiado del precio spot de sus activos subyacentes. La tasa de financiación es un pago periódico que se realiza de un lado de un trade al otro. En esencia, incentiva al participante que está en el lado perdedor a mantener abierta la posición. 

Cuando el precio del perpetuo está por encima del precio spot del activo subyacente, la tasa de financiación es positiva, y los traders que tienen posiciones long deben hacer pagos a aquellos que tienen posiciones short. Cuando el precio del perpetuo está por debajo del precio spot del activo subyacente, la tasa de financiación es negativa, y los traders que tienen posiciones short pagan a los que tienen posiciones long. 

Dado que un carry trade es una posición neutral respecto al mercado, un trader que mantenga una posición long en el mercado spot y short en un swap perpetuo con precio más alto obtendrá ganancias de los pagos positivos de la tasa de financiación al mantener la posición abierta, siempre que el precio del perpetuo se mantenga por encima del precio de mercado del activo. Sucede lo contrario cuando la tasa de financiación es negativa. Por lo tanto, no es necesario que el spread se estreche para que el carry trade sea rentable.      

Las características clave de un carry trade son las siguientes: 

• Solo debe constar de dos instrumentos 
• Una posición debe estar en el mercado spot y la otra en el mercado de futuros (o perpetuos)
• Las posiciones deben ser opuestas (una posición long, una posición short) 
• La cantidad del activo negociado debe ser idéntica 
• El trader debe comprar en el mercado spot y abrir una posición short en un contrato de futuros o un swap perpetuo (en el caso de un carry trade inverso, sucede lo contrario)

Ejemplo de carry trade de cripto

Veamos un ejemplo para explicar cómo funciona en la práctica un carry trade. 

Es el 1 de agosto, y nuestro trader compra 1 BTC por 25,000 USDT. Al mismo tiempo, abre una posición short en un contrato de futuros, aceptando efectivamente vender 1 BTC por 25,200 USDT el 1 de septiembre. 

Escenario 1

Para el 1 de septiembre, el precio de BTC ahora es de 30,000 USDT. Nuestro trader vende su 1 BTC en el mercado spot por 30,000 USDT, con una ganancia de 5,000 USDT. Mientras tanto, su contrato de futuros se liquida a exactamente 30,000 USDT, lo que significa que su posición short le hizo perder 4,800 USDT. Como ganó 5,000 USDT con el instrumento long y perdió 4,800 USDT, su ganancia neta es de 200 USDT. 

Escenario 2

Para el 1 de septiembre, el precio de BTC ahora es de 15,000 USDT. Nuestro trader vende su 1 BTC en el mercado spot por 15,000 USDT y pierde 10,000 USDT. Mientras tanto, su contrato de futuros también se liquida a exactamente 15,000 USDT. Por lo tanto, la posición short le hizo ganar 10,200 USDT. Una vez más, la diferencia de 200 USDT es su ganancia. 

Escenario 3

Para el 1 de septiembre, el precio de BTC todavía está en 25,000 USDT. Nuestro trader vende su 1 BTC por 25,000 USDT y cierra su posición short por 25,200 USDT. No hay ganancias ni pérdidas realizadas en ninguno de los instrumentos del trade. Su ganancia es otra vez de 200 USDT.     

¿Por qué hacer trading con arbitraje cash-and-carry?

Como puedes ver en los ejemplos anteriores, el arbitraje cash-and-carry es una forma sencilla de obtener ganancias a partir de las discrepancias de precios entre los precios spot de las criptos y sus contratos de futuros equivalentes. Lo interesante del carry trade es que no requiere que el trader tome ninguna decisión sobre la dirección que seguirá el activo subyacente.

Cuando se realizan carry trades entre los precios spot y los contratos de futuros, la ganancia se conoce desde el inicio. Sin embargo, esto no es así con los swaps perpetuos. Como los perpetuos no tienen una fecha de liquidación definida en el contrato, su precio no converge con los precios spot de manera tan predecible. 

Dicho esto, los carry trades que utilizan swaps perpetuos o futuros son particularmente atractivos en mercados muy volátiles porque los movimientos de precios extremos suelen provocar que los spreads que se estrechen favorablemente en un carry trade con swaps perpetuos o antes de la liquidación en un carry trade con futuros. 

Los spreads entre los precios de futuros y spot suelen ser estrechos en relación con el tamaño de las posiciones necesarias para obtener ganancias significativas con los carry trades. Sin embargo, los mercados cripto volátiles e ineficientes pueden presentar oportunidades de carry trade más atractivas de las que suelen encontrarse en mercados más establecidos, en especial cuando se tienen en cuenta las tasas de financiación de los swaps perpetuos. Por lo tanto, para los traders profesionales e institucionales de alto poder adquisitivo, el carry trade de criptos puede ser una opción atractiva incluso cuando la dirección del mercado no está clara. 

Riesgos del carry trade

Si bien los carry trades parecen una forma fácil de ganar dinero, bloquean el capital de trading durante períodos prolongados, lo que significa que los fondos no están disponibles para aprovechar las oportunidades potencialmente más rentables que pueda presentar el mercado. Una desventaja relacionada es que el spread entre los precios de futuros y spot suele ser estrecho en relación con el tamaño de las posiciones requeridas. Esto hace que se bloquee aún más capital para que valga la pena implementar la estrategia.

Dicho esto, los traders pueden reducir el monto de capital necesario para implementar trades cash-and-carry utilizando apalancamiento en el instrumento de futuros del trade. El apalancamiento, por supuesto, tiene sus propios riesgos asociados. Por ejemplo, si el mercado se mueve de tal manera que se liquida una posición de futuros, el trader a menudo perderá dinero en un trade diseñado específicamente para eliminar el riesgo direccional.  

Los carry trades con swaps perpetuos son incluso más riesgosos que los que involucran contratos de futuros. Con una fecha de liquidación conocida, el precio de un contrato de futuros casi siempre coincide con el precio spot. El spread eventualmente se ajustará con los swaps perpetuos, lo que significa que las posiciones se pueden cerrar con ganancias. Sin embargo, si el mercado cambia de contango a backwardation, podría pasar mucho tiempo antes de que las posiciones puedan cerrarse con ganancias, lo que provocaría que el trader pierda oportunidades rentables en otro lugar o que cierre un carry trade con pérdidas. 

Un último punto que debes tener en cuenta en términos de riesgos de carry trade es la ejecución. Si bien los carry trades involucran un instrumento spot long, que simplemente se puede vender si el instrumento de futuros no se ejecuta, se generarán comisiones de trading. Dado el tamaño de las posiciones requeridas para hacer un carry trade que valga la pena, esas comisiones podrían representar un gasto significativo y contrarrestar posibles ganancias. 

Afortunadamente, OKX ofrece varias herramientas para mitigar el riesgo de ejecución. Nuestra potente plataforma de trading en bloque, por ejemplo, permite a los traders ejecutar dos o más instrumentos de trading simultáneamente. Cuando realizas un carry trade con nuestra función de comercio por bloques, se elimina por completo el riesgo de que solo se ejecute un instrumento. 

Cómo empezar con el arbitraje cash-and-carry en OKX

OKX ofrece varias herramientas y funciones para ayudar a los traders a ejecutar estrategias de trading sofisticadas. Por supuesto, los traders pueden implementar un carry trade comprando criptos en el mercado spot e ingresando a una posición short en el mercado de futuros. Sin embargo, eso implica un riesgo de ejecución. Incluso si ambos instrumentos se ejecutan, intentar realizar un trade cash-and-carry de forma manual reduce la probabilidad de que el trader obtenga un precio óptimo, ya que los mercados cripto son sumamente volátiles. 

Trading en bloque

Nuestra plataforma de trading en bloque facilita la implementación de carry trades y otras estrategias de trading de varios instrumentos.

Cuando te decidas a implementar tu primer trade cash-and-carry, sigue los pasos a continuación. 

Primero, selecciona el criptoactivo que quieres tradear desde el menú destacado en la sección Estrategias predefinidas en la parte inferior de la página de trading en bloque. Luego, haz clic en Carry trade.

A continuación, introduce los detalles de trading de ambos instrumentos. Para el instrumento de spot, solo ingresa el monto. 

Para el instrumento de futuros, haz clic en el cuadro en la columna "Tipo" para cambiar entre futuros con margen en cripto y con margen en USDT. A continuación, usa el menú de "Vencimiento" para seleccionar la fecha de liquidación. Por último, introduce el monto requerido en el recuadro debajo de "Monto". 

También puedes cambiar si cada posición es una orden de compra o de venta usando la C verde y la V roja. Como realizamos un carry trade en lugar de un carry trade inverso, las dejaremos en sus lados predeterminados.  

Si quieres que el segundo instrumento sea un swap perpetuo, haz clic en el contrato de futuros debajo de "Producto". En la ventana emergente, selecciona el perpetuo requerido con el botón V para vender y el C para comprar. 

Regresa al RFQ Builder, selecciona las contrapartes que deseas haciendo clic en el enlace junto a "Contrapartes seleccionadas". 

A continuación, comprueba los detalles de ambos instrumentos y haz clic en Enviar RFQ para solicitar cotizaciones. 

Haz clic en Ver en el Tablero RFQ para ver las cotizaciones recibidas. Verás el trade listado en el Tablero RFQ, junto con información importante como la hora y la fecha de su creación, el tiempo hasta el vencimiento, el estado, una breve descripción de la estrategia y la contraparte que hace la cotización.

Si haces clic en Expandir al lado de Vender o Comprar, aparecerá más información sobre las cotizaciones. 

Haz clic en el botón rojo Vender o en el verde Comprar en el Tablero RFQ para aceptar una cotización. 

A continuación, comprueba los detalles del trade en la ventana emergente de confirmación de la orden y haz clic en Confirmar compra o Confirmar venta. Haz clic en Cancelar para volver al Tablero RFQ y cambiar cualquiera de los instrumentos de trading. 

Ambos instrumentos se ejecutarán en su totalidad simultáneamente. Luego puedes ver la posición en la sección "Historial" en la parte inferior del Tablero RFQ. Permanecerá allí durante una semana. Después de eso, la encontrarás en el centro de informes haciendo clic en ver más.

Los activos que compres en el mercado spot aparecerán en tu cuenta de trading. Mientras tanto, la posición de futuros abierta aparecerá en la sección "Posiciones" en la parte inferior de la sección "Trading con margen". Pasa el cursor por "Trade" en el menú superior y haz clic en Trading con margen para encontrarla. 

Para cerrar la posición spot, simplemente vende los activos en el mercado spot a través de una orden de mercado o límite. Para cerrar la posición de futuros, usa las opciones en la sección "Posiciones". 

Aprovecha las diferencias de precio con carry trades de criptomonedas en OKX

Los trades cash-and-carry son un método probado y confiable para beneficiarse de las discrepancias de precios entre los mercados de futuros y spot. La estrategia es común en muchos mercados, pero la volatilidad y las ineficiencias de precios de las criptos la convierten particularmente poderosa en los mercados de activos digitales. 

Al comprar spot y hacer short en el mercado de futuros, puedes tomar una posición neutral respecto al mercado y obtener ganancias independientemente de la dirección del precio. Como tal, los carry trades son una herramienta valiosa para cualquier trader experimentado, y OKX facilita su implementación. ¡Empieza ya!